黎川| 济南| 临西| 凤翔| 滁州| 浦东新区| 昆山| 亚东| 无锡| 晴隆| 成都| 陵川| 平阴| 广灵| 祥云| 宣城| 大庆| 临泽| 福海| 汉阴| 馆陶| 肥东| 肥东| 保山| 比如| 梁山| 莱阳| 荆门| 平川| 洪湖| 开封县| 襄阳| 镇赉| 井陉矿| 河津| 漯河| 东乌珠穆沁旗| 喀什| 偃师| 根河| 成安| 巴林右旗| 黄山市| 榆社| 神木| 乌审旗| 庆阳| 右玉| 江源| 道真| 成安| 江夏| 中山| 南安| 临淄| 茂港| 威信| 峨眉山| 萍乡| 长垣| 华池| 宣汉| 临汾| 兴县| 苍梧| 惠东| 湘阴| 呼图壁| 鹤山| 响水| 海城| 浙江| 江都| 泰顺| 保德| 仪陇| 沙河| 茂名| 绛县| 绿春| 阜南| 汤原| 张家界| 兴国| 黄龙| 通江| 郧县| 梧州| 阜新蒙古族自治县| 尼玛| 元氏| 满城| 丰润| 鹰潭| 涪陵| 北票| 多伦| 合川| 贡觉| 黑水| 法库| 上犹| 安西| 扶沟| 赣县| 京山| 乳源| 疏勒| 固镇| 保定| 乾安| 五华| 洪江| 于都| 加查| 通渭| 阜南| 本溪市| 白玉| 喀什| 昭通| 烟台| 巴里坤| 古蔺| 丹徒| 郾城| 头屯河| 永吉| 绥芬河| 攀枝花| 巴马| 平坝| 平舆| 丽水| 青浦| 广丰| 武宣| 前郭尔罗斯| 济阳| 铜川| 金湖| 富平| 麦积| 东港| 武汉| 陆川| 萨迦| 浦江| 西丰| 石城| 北碚| 开鲁| 新宾| 茌平| 新绛| 汕尾| 那坡| 伊宁县| 长沙| 西沙岛| 古县| 呼兰| 泗洪| 黄石| 兴海| 双流| 鄂托克前旗| 易门| 岳西| 兖州| 六盘水| 桐柏| 碌曲| 盐津| 东沙岛| 苍溪| 达州| 和平| 蚌埠| 揭西| 沿滩| 桓台| 靖边| 长汀| 高雄县| 乌海| 天长| 邛崃| 简阳| 韶山| 巩留| 宁乡| 涉县| 菏泽| 郸城| 华亭| 友谊| 乾县| 潼南| 于田| 汉源| 蚌埠| 龙州| 图木舒克| 鹿邑| 岳普湖| 五莲| 罗城| 太康| 黄陵| 沾益| 亳州| 新野| 石拐| 清水| 广元| 惠阳| 葫芦岛| 常熟| 梁子湖| 久治| 临澧| 溧水| 大名| 泊头| 鹰潭| 驻马店| 靖西| 香河| 五指山| 金昌| 新干| 马祖| 安康| 蒙阴| 南海| 范县| 新余| 开封市| 集安| 白玉| 康马| 武强| 海盐| 金佛山| 蓬溪| 林口| 阿拉尔| 晴隆| 钟祥| 内丘| 围场| 石景山| 宁明| 广平| 富源| 万盛| 东西湖| 恭城| 灵武| 玉树| 得荣| 宜宾县| 龙山| 百度

商务部:对美提出的技术许可磋商请求表示遗憾 将依WTO程序妥善处理

2019-05-21 17:29 来源:蜀南在线

  商务部:对美提出的技术许可磋商请求表示遗憾 将依WTO程序妥善处理

  百度(三)个人资料提供:1、在注册时,用户应该提供真实、准确、最新和完整的个人资料;2、如个人资料有任何变动,用户必须及时更新相关信息。报告指出,近5年来,我国的经济实力跃上新台阶,经济结构出现重大变革,创新驱动发展成果丰硕,改革开放迈出重大步伐,人民生活持续改善,生态环境状况逐步好转。

这有力地反映出党和国家为人民谋福祉,以人民的满意度为评价标准的决心和实践。促进产业结构转型升级,把实体经济做实做强做优是根本。

  国家账本:取之于民、用之于民国家账本钱从哪里来,用到哪里去?根据预算法,我国全口径的财政收入支出“四本账”——一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算。然而与此同时,头部效应的负面影响同样开始显现。

  而中国实行中国共产党领导的多党合作和政治协商制度,发挥多党合作独特优势,是团结合作关系而不是对立竞争关系,这就具有与生俱来的稳定性。我觉得这是红色基因的一个根本。

考虑到内蒙古贫困的特殊性,其扶贫工作应主要侧重:首先,公共服务要向人口较少民族倾斜。

  (三)个人资料提供:1、在注册时,用户应该提供真实、准确、最新和完整的个人资料;2、如个人资料有任何变动,用户必须及时更新相关信息。

  农业转移人口向往的美好城市生活,是生活得方便、舒心、踏实、安全,是人人都能有公平发展的机会,城市需要做的应该是用更加严谨的政策设计、更加精细化的服务理念、更加务实的工作作风和更加人性化的管理方式,来顺应他们的新期待,帮他们开启新生活。  教师是最为古老、永恒、神圣的职业。

    向高质量发展转变的过程注定不会一帆风顺,转换期内,仍有不少问题、矛盾和挑战需要面对和解决。

  抓好贫困地区基础教育是反贫困的关键。  经过二十多年的发展,网络文学已经形成了有别于传统文学的显著特征,综合二者在创作、传播等方面的差异,基本概括出评价一部网络文学作品的“网络性”应当具备的条件:首先,文本应具有网络身份,即是一个发表在开放网络上的文学文本,符合基本的文学规范和网络传播标准;其次,不违背现行法律法规和基本道德准则;然后,具有易于网络读者接受,尊重大众审美习惯的语言、叙事、主题等元素;最后,要有与其他相关文艺和文化形式互相转化的可能性。

  而在本届奥运会上,许多国人就已经开始改变“只关注金牌”的思维习惯了。

  百度评价一部文学作品或一种文学形式,只有观察到文本的特征和规律,才能把握其本质。

  第二,类型不断丰富,网生特色鲜明。以“忙不过来”这样的理由对服务退步轻描淡写,对群众利益的轻慢不要再有了。

  百度 百度 百度

  商务部:对美提出的技术许可磋商请求表示遗憾 将依WTO程序妥善处理

 
责编:
加载中…

商务部:对美提出的技术许可磋商请求表示遗憾 将依WTO程序妥善处理

正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-05-21 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-05-21,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-05-21,中国化工表达收购意向

至2019-05-21,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-05-21,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    技术支持:赢天下导航